史伟电话交流会纪要:震荡筑底,市场体现三大特征

  • 2015-07-21 00:00
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6月后半月的A股,真真是惨不忍睹。7月上半月的A股,又如雨后彩虹,重建修复的好消息不断传来。反弹两周过去,我们该如何面对眼下的市场?

博道投资股票投资总监史伟在上周(7月22日)的客户交流会上表示,他认为目前A股正在经历震荡筑底阶段,不排除未来在基本面和流动性配合的时候催生一波像样的上涨行情。正所谓人弃我取,存量博弈的格局中,基本面研究的深入和前瞻性变得愈发重要,优秀的投资顾问有信心取得较好回报。

以下为交流纪要:


博道投资高级合伙人、股票投资总监史伟:

大调整后的重建——震荡筑底,市场体现三大特征


从短期来看,我认为这个反弹是在持续之中的,关于救市资金退出的想法和行为会影响市场短期走向。

单纯从偏博弈的角度,目前公私募的仓位都不高,这种情况下,反弹持续的时间和点位很难判断。且行且珍惜,小心为妙。

从中期来看,我倾向于认为市场会进行一个震荡筑底,表现为指数的波动会慢慢收敛。6月15日到7月初的这波大调整,应该说在历史上都是非常激烈的。就犹如人生了一场大病之后,虽然它反弹了一下,但后面需要休养生息。

这个阶段的典型特征,个股必将进入分化时代,选股的重要性会大增。

坦率地讲,今年上半年,选股的重要性是有点弱的,因为你其实最重要的是要买对风格。买对中小盘,可能收益会非常好。但值得回味的是,在这波大调整中,除了银行股以外,你买的基本面好的股票和那些基本面很差的股票可能都跌了60-70%,根本没有分化。应该说专业人士做了那么多专业工作,却没有体现出来优势,市场显然不正常。但最近几天,市场企稳之后,它开始正常化了,个股开始分化。我相信后面分化的程度会越来越明显,专业投资者的优势也会逐渐地体现出来。这是其一。

第二,市场的风险偏好整体肯定会下降。大家对买入个股的业绩要求会变得非常高——如果反弹持续,能继续赚钱,如果市场回到震荡触底的阶段,这些个股也能够抵御住一定的市场风险。
第三,市场将回归“存量博弈”模式。其实微观层面大家也感受到了,由于高杠杆投资者的减少,以及场外配资的市场禁入,短期A股不会有太多新的增量资金,除了救市资金以外。
新格局之下,基本面研究的深入和前瞻性变得非常重要。所以,我们选择投资标的的标准会日趋苛刻和严格,因为只有精选并买入最优质个股,才有望持续获得投资收益。在本次反弹中,我们选择买入的是那些基本面良好、且估值合理的股票。而接下来,基本面稳定增长的行业,如医药,以及那些能够吸引大家逐步“抱团取暖”的股票,有望再获青睐。
而从更远的时间来看,其实我倒是偏乐观的。我觉得至少退一步讲,目前宏观经济与流动性的组合表现,其实并不构成一个熊市的基础,可能未来一段时间是震荡市,即所谓的“猴市”。但是,不排除未来基本面跟流动性的组合再次催生市场要出现一次像样的上涨行情。我们也有信心在阶段性上涨当中,为持有人取得一个相对理想的投资回报。

值得一提的是,在市场的最恐慌阶段,博道投资旗下大部分股票产品进行了准确的预判,并逆市进行了加仓动作,因此旗下产品在随后的这两周反弹行情中表现出色。

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