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博道股票月报精选 | 关注变化:经济增长和风险偏好的好转

史伟 2016-11-03 来源:

展望11月,我们认为市场总体上仍会呈现窄幅区间震荡。但再拉长点看,随着六中全会的胜利闭幕,我们认为改革的深化进程有望加速,从而带来风险溢价的下降。


10月市场回顾:指数缩量震荡向上


10月A股指数震荡:全月沪深300涨2.55%,万得全涨3.2%,创业板指涨0.46%;成交量较9月继续缩量6.5%。板块表现来看,剔除新股后,10月电信运营、渔业、白酒、煤炭开采洗选板块表现居前(市场热点分散);而通信增值服务、国有银行、新能源设备板块表现落后。

从10月国内外影响市场的因素来看:国内,宏观基本面在稳增长政策下确实出现阶段性好转,主要经济指标均呈现回暖迹象;但在集中出台的各地房地产调控政策之后,预期经济增速的边际变化在一两个季度中又将向下;当然在稳增长的大背景下,国内经济总体还是呈现L型的判断。

流动性的边际预期从之前的宽松变为有所收紧,国内外的长期国债利率都出现回升。人民币中间价在10月贬值幅度达到1.2%,汇率创出年内新低。好的方面是,国企改革、供给侧改革、PPP项目持续推进,六中全会胜利闭幕,改革的快速推进有助于提高市场的风险偏好。

海外,美国12月加息概率已经提高到85%左右,同时近期还有美国大选、意大利公投等结果不确定性较大的事件。


11月市场展望:关注变化,布局成长


10月份公布的经济数据企稳,特别是金融数据略超预期,而名义GDP出现了同比回升,积极信号明显。在此环境下,上市公司3季度业绩好转,根据广发、海通等券商统计,整体收入与盈利都出现了回升,扣除金融行业整体净利润由负转正,而中小创的报表,增速进一步提升。

不过10月份以来,20多个城市出台了地产限制措施,房地产销量出现环比下滑,对2017年固定资产投资带来负面影响。

六中全会的顺利召开,使得资本市场重燃改革预期,经济增长与风险偏好都有望好转。

我们认为无论是人民币贬值压力还是美国的12月加息,市场均已有充分的预期,短期并不会构成市场大幅波动的核心因素。

展望11月,我们认为市场总体上仍会呈现窄幅区间震荡。但再拉长点看,随着六中全会的胜利闭幕,我们认为改革的深化进程有望加速,从而带来风险溢价的下降。

因此随着时间的推移,我们认为股市在大类资产配置中的吸引力在逐渐提升,建议渐进地增加部分高景气度的成长股仓位。

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史伟

史伟

高级合伙人、股票投资总监

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