博道投资高级合伙人、董事总经理沈斌:明年投资机会集中在两大类

2016-11-28 来源:

11月25日,财经领域年度盛会——“2016 第五届中国上市公司领袖峰会”在成都开幕。数百位中国财经界和资本圈的领袖人物齐聚一堂,展望2017年中国经济趋势。在峰会上,上海博道投资管理有限公司高级合伙人、董事总经理沈斌接受了《每日经济新闻》记者的专访。

11月25日,财经领域年度盛会——“2016 第五届中国上市公司领袖峰会”在成都开幕。数百位中国财经界和资本圈的领袖人物齐聚一堂,展望2017年中国经济趋势。在峰会上,上海博道投资管理有限公司高级合伙人、董事总经理沈斌接受了《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)的专访。

据了解,沈斌有着20年证券基金从业经验。历任齐鲁证券上海斜土路营业部总经理、泰信基金总经理助理、交银施罗德基金销售总监、上海重阳投资管理有限公司合伙人、总裁助理、市场总监。2013年参与创立上海博道投资管理有限公司。

资产配置荒显A股吸引力

NBD:你们如何看待外围环境对A股的影响?

沈斌:我们认为外围影响分两大类:一类是短期事件冲击,类似脱欧或美国大选结果。从结果上来看,影响往往是逆大众预期的,即短期急跌后马上修复,原因为全球过去数年宽松货币政策导致存量流动性充裕,给了股票投资者足够的逆向博弈空间;二类是长期政策走向,例如全球财政政策的接力与货币宽松政策力度的缩小,我们觉得这个是核心影响。

明年影响A股的外部因素很多,主要可能是特朗普政策的执行力问题、加息问题、欧盟的稳定性问题等。我们认为明年外围最核心扰动因素还是美联储货币政策。

NBD:你们对明年经济有着怎样的判断?逻辑是什么?

沈斌:由于10月份全国性房地产调控出台,所以明年二三季度整体经济肯定会有一定的调整压力。但换个角度考虑,将消费能力从房地产挤出来后,健康、体育、教育、娱乐等非刚性需求反而会受益。所以虽然经济总的数据承压,但经济结构会更好。

明年宏观经济将在财政政策上加码,汇率贬值下应当有企稳回升的态势。供给侧改革和国企改革的进一步推进,也将提升整体经济的运行效率。在此基础上,结合地产调控仍趋紧及全球通胀预期重启,A股市场在资产配置荒下的吸引力预计将比较突出。

NBD:你们认为明年A股将怎样走?逻辑是什么?

沈斌:明年A股较难出现大规模牛市行情,但同时也不存在明显下跌空间。

2017年结构性机会将优于2016年,理由如下:首先是2017年宏观增长可能有惊无险、平稳度过。非金融上市公司利润率、ROE、资本开支等指标显示经过多年调整,中国内生增长有触底迹象。如果城镇化系统性改革推进,增长可持续性可能会更强。综合来看,预计2017年GDP增长仅略减速至6.6%,人民币兑美元到明年底小幅贬值到6.98。

其次是估值系统性压缩已近尾声。随着利率接近历史低位、潜在财政赤字率在高位、房价已经大幅上涨,中国周期性政策空间已经明显缩小,估值随风险偏好边际变化而波动,但最剧烈的杀估值阶段可能已经结束。

投资机会集中在两大类

NBD:明年成长股机会大还是其他个股机会大?


沈斌:我们认为投资机会主要集中在两大类:一类是受益于风险偏好提升的,主要是成长股,例如传媒等,另外一类是受益PPP与供需结构改善的,主要集中在化工等周期品行业。因此,如果不按照成长股与蓝筹股的维度来看,我们认为弹性品种的机会大。而非弹性品种(如食品饮料、家电等)由于无风险收益率的阶段性下行告一段落,明年表现将逊色于弹性品种。

NBD:建议明年投资者采取怎样的投资策略?

沈斌:结合中国经济转型、政策与改革稳增长等背景,我们建议沿着两条思路精选个股:(1)精选大消费,特别是受新技术、新模式影响的类别,主要在医药、TMT、教育、物流、食品饮料、家居等与消费相关领域精选个股,同时金融中的中小银行、互联网金融等领域也值得关注;

(2)阶段性关注受政策与改革预期支持且估值在合理范围的周期性板块。部分今年已经有所表现的地产产业链板块以及部分结构性低迷且尚未看到明显改善的行业。

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